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[财经] 分化愈发严重 PE如何熬过这个“资本寒冬”

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米群网大牛

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发表于 11-19-2016 02:01 PM | 显示全部楼层 |阅读模式

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在华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”的年度峰会上,“一级市场分论坛演讲”中,四位嘉宾分享了他们对PE资本寒冬,以及一二级市场分化的观点,以及新形势下PE资本新投向的观点。

平安创投董事总经理郁乐,云月投资合伙人茅矛,华平集团执行董事朱莉丽,和易凯资本总经理宋卓都认为,PE市场下半年进入“资本寒冬”,一二级市场联动趋势在增强。

平安郁乐表示,市场正在分化,100亿以上估值“独角兽”不少,但拿不到钱的初创公司更多,一二级市场联动,导致“宁买贵不买错”现象更为严重。

云月投资茅矛认为,中国消费行业正处于寒冬,投资者需要抱团取暖,而女性和老年消费市场可能会有机会。

华平集团朱莉丽认为,在新环境下,跨境PE收购正迅猛发展。PE和产业资本结合在跨境并购的领域可以实现非常好的共赢,这将是未来行业非常大的趋势。

易凯资本宋卓认为,进入资本寒冬后,PE融资规模、速度,甚至风口都在变少变小。现在应该关注消费升级和技术升级领域,特别是中国人均GDP提升到8000美元到10000美元之后会有特别显著的影响。

宋卓还认为,一二级市场的通道还有很强瓶颈,瓶颈主要来自监管和估值两方面。

宁可买贵不可买错

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郁乐在华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”的年度峰会上称,一级市场分化正在变大。

当前一级市场存在非常严重二元分化,一百亿估值的“独角兽”巨婴不少,同时更多初创公司融资非常困难,二级市场“宁买贵不买错”的属性已传导入一级。

这就像:

NBA一些球员,经常的互相跳槽,有点像二级市场的交易。NBA每年都有选修,就是一个IPO的过程,这里面可以找到姚明这种好的球员,我们有一个逻辑哪怕是2.2米的姚明,也是从小长起。

换句话说,当大部分的资本,追求好标的的时候,都会跑在前面。资金的属性是宁可买贵不可买错,这种属性已经带到一级市场里面去了。

郁乐认为,今天的市场上真正早期创投类型项目,仍然是非常有投资价值的,理由是估值依然非常便宜。二级市场来的快去的也快,所以去年到年终的时候股市大的波动变化,很快钱又从里面跑出去了。这就是目前的状况。

消费行业寒冬

云月投资合伙人茅矛认为,中国消费行业可能正处于寒冬之中,投资者需要抱团取暖。

茅矛在演讲中称,数据显示,中国消费行业增长是12%,我们希望挑80、90后比较喜欢的东西,大家比较看好的行业增长会达到12%到15%。。

他认为中国大多数的消费品企业,可能90%不赚钱的。中国的消费品,除了啤酒以外,每一个细分领域里面都有TOP公司。中国的现状是行业高度整合,够在消费品行业寒冬的时候,这个能够把大家的优势集中的整合起来。

茅矛还强调,消费领域投资要赚小孩的钱,应该投资更多女性消费者,更多关爱老年人消费者的市场。


跨境并购存在机会

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华平集团执行董事朱莉丽谈了PE在跨境并购里面如何实现共赢。

朱莉丽女士,美元基金,和人民币基金有两个最大的区别,第一个是前者持有时间会比较长期。对于美元基金持有期限一般最长可以达到10到12年。

从中国过去十年时间交易金额和数量看,跨境PE收购正迅猛发展。

今年到目前为止跨境并购的交易额达到了2014和2015年之和,大概有2260亿美元左右。

其中有价值400亿美元的交易,近200起交易是由PE和产业投资一起完成的。比较著名的案例是复星集团和TPG的合作,还有安邦保险,甚至于腾讯在芬兰一家游戏公司的收购也是高领参与的。

朱莉丽女士认为,跨境PE之所以迅猛发展,主要由四个因素推动。

第一个我认为是境内流动性的驱动,境内融资现在变的非常容易。

第二个我觉得也是一个汇率的因素,大家对人民币贬值的预期也会比较强。


第三点我觉得更重要一点是大家看到在中国整体的资产价格。资产价格上升的情况下,相对而言海外资产的价格已经变的比较的便宜。

第四个原因我觉得也是很多战略型投资人比较重要的因素。他们也希望通过一些跨境并购来买到一些比较好的先进的科技,和先进的技术。

朱莉丽总结认为,PE和产业资本结合在跨境并购的领域可以实现一个非常好的共赢,这将是今年和未来也是一个PE行业非常大的趋势。

风口越来越少

易凯资本总经理宋卓从融资规模、融资机构,以及风口变化,谈了PE“资本寒冬”问题。

宋卓称,从融资规模看,2015年PE融资大概有600多亿。VC融资大概200多亿,今年上半年这个数据基本是没有上升,今年下半年略有上升。现在融资相对来说是比较困难一些。

从融资结构来看,项目融资周期在普遍放长。

去年下半年,一个项目推向市场,联系投资人,到最终签署投资,这个周期普遍在3到6个月,特别热门的项目,特别好的项目,基本上2到3个月完成,这是非常短的。

今年情况是,尤其是6、7月份以后,融资周期普遍都到了6个月以后,我们给融资企业的建议基本都放到了9个月甚至到一年的时间。

第三,融资风口正变得越来越少。

宋卓认为,过去两年中间,中国整个TMT或者是新经济的领域,有特别多融资风口不断涌现断。包括O2O,靠大量补贴获取流量等等。

但这些风口在今年市场受到了很大影响。包括互联网金融,P2P,这些受到监管的影响,受到很大的影响。


至于到今年下半年的时候,这个领域这个领域就不看了,如果是这个行业公司不要推给我。

宋卓认为,“资本寒冬”之下,应该关注消费升级和技术升级领域,特别是中国人均GDP提升到8000美元到10000美元之后会有特别显著的影响。

对于一二级市场联动,宋卓认为最近三年其实我们看到越来越多新经济的企业,通过了A股市场并购,通过结合上市,以及其他的方式,还有包括新三板过来,走到了A股市场。

宋卓认为,当前一二级市场的通道还有很强瓶颈,瓶颈主要来自监管和估值两方面。

第一,证监会对于四大行业的并购是提出了很多指导性意见,虽然不会白纸黑字的写在文件里面,但真正的审核过程当中,会对这些行业有特别大负面的影响。

第二,中国IPO发行都是不高过23倍市盈率发行。对于上市公司都来收购,如果用股份制支付的话,通常来看平均市盈率不高于20倍。如果你是要结合上市的话,也有一个隐含的,大概15倍左右市盈率的指导性意见。

无论是一级市场还是二级市场,其实他们的估值远远不止十五六倍或者22、23倍的水平。现在很多创业板公司或者新兴公司都是一百倍甚至更高。一级市场投资人也知道,其实现在很多公司也纷纷到了25倍甚至30倍还有更高一些。

宋卓认为,估值导致中间有特别大的落差,或者特别大的瓶颈,这个也影响了很多人转向二级市场的想法。甚至说这样的话会有更多的选择,比如是不是要去海外,是不是考虑其他的上市方式。

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发表于 11-19-2016 04:27 PM | 显示全部楼层
mingtian回帖支持!~~~
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米群网大牛

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发表于 11-21-2016 12:07 PM 来自美国米群网手机版 | 显示全部楼层
楼主安吉拉帖子好赞~~~
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