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[财经] 2017年中国宏观经济将如何运行 华泰证券预测GDP增速6.5%

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发表于 11-21-2016 08:27 AM | 显示全部楼层 |阅读模式

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2017年中国宏观经济将如何运行?华泰证券李超团队报告认为,解决中国当前经济的核心问题根本上还是要增加资本、劳动力、土地流动性以带来边际上的供给。因此,2017年中国经济的主线仍然会围绕着供给侧改革。

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图片来源:视觉中国

预计2017年经济增速6.5%

华泰证券报告预测2017年宏观经济走势平稳中略向下,预计增速中枢下行0.2个百分点(2016全年GDP增速预测6.7%),对明年四个季度的GDP增速预测分别为6.6%、6.6%、6.5%、6.5%,全年经济增速预测6.5%。

在需求侧,地产调控政策会逐步对销售产生影响。地产投资与地产销售增速关联度较高,在销售同比下行的背景下,预计地产投资增速会相对今年回调,明年上半年地产投资下行压力大,需要政策给出更多对冲。而基建投资仍然是政府维护“6.5”经济增速底线的最重要手段,在PPP等准财政助力支持下,预计基建投资仍将维持高位。伴随着企业盈利预期的改善,制造业边际上显现出一些向好迹象,预计2017年增速将略高于今年。同时,国民经济结构逐渐转型,消费对经济的贡献率显著上升。

在供给侧,今年“三去一降一补”的实施效果相当亮眼,预计明年会延续推进。去产能执行坚决,改善上游行业量价环境;去杠杆的过程是企业杠杆向政府和居民部门的转移,政府加杠杆继续依靠基建,《推动一亿非户籍人口落户》的意见也保证了居民部门加杠杆能有一定的延续,由受调控的一二线城市向部分三四线城市转移;去库存已经在大力推进中,从上游采矿到中下游原材料、加工业,库存同比增速均呈现显著下降。叠加需求同比好于预期,部分行业自发进入补库存阶段;利率水平整体下行结合针对性支持,降低企业融资成本;补短板则通过市政工程、公共设施等方面政策落地实施。


未来,第三产业(服务业)在经济中的占比会上升,消费对经济的拉动将超过投资。报告认为经济增速不会显著下滑的理由之一,就是尽管投资增速中枢逐步下行,但消费增速相对稳健,对GDP的贡献率明显上升。

报告认为,明年经济的风险点主要是房地产产业链,但在需求侧托底、以及消费贡献上升的对冲下,没有失速风险,GDP增速很难出现大幅下行,2017年经济增速达到6.5%问题不大。

预计CPI趋平、PPI面临年中拐点,PPI全年均值反超CPI

通胀受经济增长中枢和货币流动性影响较大。报告认为在经济显著复苏难期、货币政策难有大幅宽松行动的情况下,预计下阶段CPI将进入窄幅波动,不会有剧烈通胀或通缩。

报告对2017年CPI的具体走势预测为:高开低走,3月是全年低点,4月起回升,四季度受2016年基数影响,走势回落,但是趋平。全年震荡区间1.6-2.5%,全年均值1.9%。震荡幅度后期收窄,整体绝对值和波动幅度都会弱于2016年。

在当前供给侧去产能和需求侧托底两条逻辑线条变得更为明晰的情况下,报告看好大宗商品反弹的持续性,预计明年PPI将继续回正。但需求没有全面复苏,大宗商品是反弹不是反转,PPI不会出现大幅上行。

报告预测2017年PPI的具体走势为:一季度PPI将继续上行,但受2016年基数影响,将在二季度出现拐点,全年波动范围在-0.1%-3.9%之间,全年均值2.2%,反超CPI。从周期角度来看,目前PPI还有继续上涨的空间。明年政策调控能够抑制价格的过快上涨,但不影响上涨的大趋势。

货币政策守中性,准财政继续发力

在货币政策方面,经济增长、物价、国际收支不确定性加强使央行稳健的货币政策仍然体现在灵活适度。报告认为,明年央行的货币政策仍以灵活适度为主,也就是在经济增速不出现跌破底线的情况下,央行依然维持现有的中性立场,不给市场出任何宽松的信号。除非单季度GDP下降至6.5%以下,央行基准利率、准备金率和公开市场操作7天回购利率都不会下降。

对于央行严守中性的原因,报告认为有三个方面:一是总量的货币政策控制不了流向,资金过度投放不但流不到实体经济还会促成资产价格泡沫;二是资本流出压力明年依然很大,货币宽松会导致汇率大幅贬值压力;三是供给侧改革去杠杆需要适宜的货币环境,如果货币过宽会导致杠杆率不但不下降还会上升。

报告认为,2017年将继续实施积极的财政政策,在推进供给侧改革的同时,加大总需求,但明年仍面临较大财政收支压力。因此,2017年准财政手段仍然是解决资金端缺口、需求侧托底的重要途径,继续看好PPP、专项金融债、产业引导基金等准财政政策发力。

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发表于 11-21-2016 11:23 AM | 显示全部楼层
感谢夏绿蒂分享~~~
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发表于 11-21-2016 06:20 PM 来自美国米群网手机版 | 显示全部楼层
楼主夏绿蒂帖子好赞~~~
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