找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

扫一扫,访问微社区

微信名称:美国米群网

微 信 号:MeetQun

微信QQ:群: 320065698

查看: 276|回复: 3
收起左侧

[财经] 特朗普“4R”未盖棺定论之前,市场还能激奋多久?

[复制链接]

679

主题

134

精华

2261

积分

米群网大牛

Rank: 6Rank: 6

积分
2261
发表于 11-21-2016 08:27 AM | 显示全部楼层 |阅读模式

亲!马上注册或者登录会查看更多内容!

您需要 登录 才可以下载或查看,没有帐号?立即注册

x

PIMCO博客昨日发表了一篇有趣的文章,称当下投资者面临的是“4R”问题,这4个R分别是:Rising Rate(利率上升),Reflation(再通胀),Repatriation(企业)以及Regulation(监管)。

Rising Rate

Rising Rate指得不仅仅是当下市场普遍所预期的12月升息。特朗普当选后,市场畏惧其兑现“敦促联储更快升息”,而特朗普颇具雄心的财政刺激计划提升了市场对名义GDP(值得一提的是,根据纽联储在上周末发布的GDP实施预测数据来看,Q4 GDP预测值因靓丽的房屋及建设数据升至2.4%)以及通胀率的预期,进而推升短期利率预期。

点击图片看原样大小图片



不过,这种观点并不具备说服力,我们需要看到联储12月的新经济预测以及点阵图才可以据以预测明年的加息步伐。而经济学家是基于事实而非基于市场交易情绪来判断未来的经济走向的,因此,联储的经济预测(SEP)与市场的预测(利率期货以及投行调查)很有可能再度形成比较明显的预期差,出现类似2016年上半年时的情况。这意味着市场的波动可能将加大。

Reflation

再通胀预期可把债券投资者吓得不轻,10年期美债利率蹿升了超过50个基点,但笔者认为市场对通胀预期的恐惧有些过头了。大量的投行与卖方在上周使用了诸如“大拐点”类型的标题,以表明自己对长期利率趋势性扭转的态度。但许多债市巨头纷纷强调当下的情形未必具备可持续性。值得一提的是,在这一波的收益率上行期间,TIPS利差上行了20个基点左右,这意味着我们不能完全地用通胀预期来解释债市的抛售。过去两年长期国债收益率的下行主要还是期限溢价的下行所致,而期限溢价的扭转以及前文提到的短期利率预期的变化亦是收益率上升的两大因素。


通胀预期、短期利率预期以及期限溢价决定了收益率的变化,目前认为三大因素迎来趋势性转向的观点不能让人充分信服。此外,通胀预期扭转与美元币值的共同上升亦很矛盾,因为强势美元通常意味着更低廉的进口价格。

点击图片看原样大小图片



Repatriation

我们在之前的文章中已经提到了Repatiration可能带来的好处,而高盛在其报告中则做了更为大胆的预测——高盛预测标普500企业会在明年花费2.6万亿美元的现金,其中52%用于投资增长,包括资本支出、研发支出以及并购,而剩下的48%则用于股东回报,包括分红以及回购。目前非金融企业现金总额高达1.6万亿,占到资产的12%(长期趋势水平为7%)。

点击图片看原样大小图片




对于特朗普而言,如果Repatriation最终仍然只是吸引现金回流到金融市场,那么这样做实际上是无法服务他的政策主张的,反而有悖于之前他提到的“股市泡沫”问题,因为美股现在最大的买家已经不是海外投资者,回购资金成为了推升美股的核心力量,如果通过减税等措施吸引资金回流最终只是推升了股票市场而不是如愿将现金引流至实体经济,那么减税的初衷就被违背了,从下图中我们可以看到,用于增长投资的现金比例越来越少,几乎要与用于投资者回报的现金平起平坐。

点击图片看原样大小图片



根据高盛的预测,标普500企业将使用1500亿美元规模的现金来进行回购。

Regulation

见闻在今天发布了有关多德-弗兰克法案的问答,文中提到特朗普过渡团队近日在其网站上发出对该法案的抨击,称其并未起到当初承诺的效果,对普通民众也没有正面作用:

多德-弗兰克法案的支持者曾承诺它可以提振经济,但是迄今为止,六年过去了,美国仍然陷在大萧条以来最慢、最疲弱的经济恢复过程中。

经济增速继续位于2%以下,是历史均值的一半。大型银行越来越大,而社区金融机构却在以每天一家的速度消失,纳税人则继续被迫救助那些“大到不能倒”的金融机构。

多德-弗兰克法案下的经济发展对劳动阶层无用,官僚的繁文缛节以及华盛顿的权力不是解决之道。金融服务政策执行团队将会努力废除多德·弗兰克法案,并用新的政策取而代之,以便促进经济增长和就业。

而最近,SEC主席Mary Jo White也已经请辞,特朗普则有权利委任三位SEC委员,市场所期待的“去监管”已然有了眉目。而这势必意味着未来市场与投资格局将产生变化。

0

主题

0

精华

12

积分

新米人

Rank: 1

积分
12
发表于 11-21-2016 11:43 AM | 显示全部楼层
小苹果回帖支持!~~~
回复 支持 反对

使用道具 举报

0

主题

0

精华

3

积分

新米人

Rank: 1

积分
3
发表于 11-21-2016 11:44 AM | 显示全部楼层
Fangfang回帖支持!~~~
回复 支持 反对

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

快速回复 返回顶部 返回列表