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[财经] 无尽的探索

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发表于 11-27-2016 02:00 PM | 显示全部楼层 |阅读模式

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听过我培训的朋友都知道,我把过去十年的成长经历分为三个阶段:看清世界、读懂市场和理解投资。第一个阶段花了三年时间,目前可以想清楚、讲清楚;第二个阶段花了五年时间,目前可以想清楚、讲不清楚;最后一个阶段仍在探索,尚未想明白。

一.看清世界

策略分析员框架的建立比行业分析员更难,因为涉及的东西太多。看得太细容易陷入一城一域的繁文细节,看得太粗又容易泛泛而谈。初入行的策略分析员经常羡慕同时入行的行业分析员,因为他们三个月就可以出去讲公司,一年就可以讲行业,但策略分析员这个时候

还云山雾水。

我也曾经有过这个阶段,感谢申万的领导,有容忍度和建立框架的决心,也感谢申万2002年就保存历史报告,使我能花三年时间大量阅读这些文献。更要感谢领导的胸怀,能让我把这些报告和体系一篇篇的写出来。这个框架想了三年,写了18个月,2014年7月成书《策略研究方法论》,大家可以自行阅读。

读一遍和做一遍是不一样的,想深入研究的读者可以把当年这些报告数据再认真做一遍,收获会不一样,申万很早就建立工作底稿制度,每一篇报告的原始数据都同期保留。

二.读懂市场

看清世界只是第一步,基本面的理解只是分析员的基本功,和市场判断、行业选择尚有大量的距离。我当年初出茅庐,信心满满,无奈被市场教训的体无完肤,2011年新财富排名才第六名。

所幸,我们能接触大量客户,这些前辈让我们更加深刻地理解市场。不断的学习和不断实践,最终发现估值和盈利的区别。基本面(X)重要,但市场的反映机制(F)也非常重要。关于这两点的区别,详见《宽体策论》第5、11和15篇。虽然是2012年写的,但至今思考,依然正确。


这几年的感悟会陆续发表在这个公众号“凌鹏的策略随笔”中。个人以为,从X到F,是初级分析员到高级分析员的一大进步,也是卖方分析员到买方分析员的一大转变。我们之所以“专业”不是因为我们对基本面有多理解,而是因为我们对这个市场有多理解。同样的X在一级市场的定价和二级市场的定价完全不一样。

三.理解投资

对大部分进入这个行业的人来讲,做好投资是终极目标。但悲哀的是,即便做了大量的研究和思考,大部分人还是无法超越市场、无法摆脱有效市场假说。所幸,这个市场还是存在诸多“异常值”,他们的投资习惯和方法论值得我们研究。

通过和他们的大量交流,我发现每个成功的投资者都有专属自己的投资系统。从一个研究者转变成一个投资者,最大的变化就是建立一个投资系统。关于投资系统,后续我会专门写几篇文章来论述。

我把自己的策略培训取名“无尽的探索”,这是哲学大家卡尔·波普尔自传的名称,他认为真理是无法企及、但可以不断接近的过程,可被证伪而暂时无法被证伪的理论才可以被接受。我非常同意他的逻辑,投资也是如此,一门深入,不断熏修,方得始终。

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米群网大牛

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发表于 11-27-2016 03:06 PM | 显示全部楼层
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发表于 11-28-2016 08:23 PM 来自美国米群网手机版 | 显示全部楼层
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